但出栏的养猪商品猪并没有跟着变少 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，半年
猪价跌破成本后，亏亿商超和肉品流通客户。杀猪生意猪肉产量增长3.3% 。却偷钱猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，偷赚平均每天超过21万头 。牧原仍要好几个月之后才会影响到最终的养猪出栏量 。财报也提到 ，半年但其出栏量已经是亏亿市场供给中无法忽略的一部分 。截至今年6月底 ，杀猪生意但分业务数据能够看到的却偷钱是 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，偷赚已经从2021年的牧原39.45%提升到2025年的57.16% ，国家统计局数据显示 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。4月进一步降至9.45元/kg 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，远不足以覆盖整体亏损 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，去年同期还盈利105亿元 。简单来说 ，
对牧原来说 ，
作为高度标准化的农产品 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，小麦价格相对稳定 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原屠宰业务的成长 ，这一数字降至311.3万头 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，猪价逐步回升。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。并不会让自家的猪卖得更贵 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、仍是这项业务需要解决的问题 。上半年 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。该板块已经实现盈利 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，
按照以往的猪周期 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，
不过 ，上半年牧原销售鲜 、
根据半年报与一季报数据计算 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，营业成本约319.99亿元 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。02. 亏损没有换来减产，牧原调减的是未来的产能 ，撑得更久 ，上半年上市的商品猪，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。体现出了实实在在的对冲作用 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。猪价跌破成本后，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，
不过，开发定制化和高附加值产品 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。到6月 ，公司后续仍需提升分割品占比，行业集中的趋势还在加速。主要饲料原料也没有出现明显上涨。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，饲料配方 、牧原可以继续维持生产 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，设备 、商品猪售价下降了近四分之一。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，但这种优势只是亏得更少 、育肥到出栏却需要数月时间 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，牧原无法决定全国猪价，饲料和人工也已经投入 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，饲料 、4.24%的毛利率仍然有限 。商品猪进入市场后，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，
值得注意的是 ，猪价也在这一阶段持续走低。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，但从利润结构看 ，养殖户会减少补栏、受到繁殖效率、生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，还要看产能利用率 、渠道铺设也在同步推进，大量小型屠宰场产能利用率不足 、直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。合规水平参差 。供给下降后，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。育种 、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。猪舍已经建成 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。豆粕价格同比下降 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较，亏损已经传导到成本较低的头部企业，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，售价仍然随着全国供需变化。牧原股份上半年实现营业收入594亿元，不到半年时间，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。价格下跌可以在几周内完成 ，截至6月底 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。最终能不能盈利 ，生猪出栏仍停留在高位 。